Kuluneen seitsemän kuukauden aikana maailman sellu- ja paperiteollisuutta on verhoutunut kannattavuuden matalalle tasolle, eikä edes lyhyt markkinoiden elpyminen ole onnistunut täysin hälventämään tätä synkkyyttä. Alhaisimmillaan vuosikymmenien voittotasoilla maailmanlaajuiset selluntuottajat ovat joutuneet kestämään tilapäisiä tuotantoleikkauksia. Samaan aikaan paperin ja kartongin valmistajat kohtaavat monenlaisia paineita: kovaa kilpailua ulkomaisen tuonnin kanssa, jatkuvasti vaimeaa kulutuskysyntää ja jatkojalostusasiakkaiden jatkuvat vaatimukset lopputuotteiden halvemmista hinnoista.
Täynnä kriisejä: Globaali ylikapasiteetti ja vaikea kamppailu pohjoismaisten omaisuuserien kanssa
Voittotalvi pyyhkäisee koko Pohjois-Euroopan, mikä lisää omaisuuserien sulkemisriskiä
Vuoden 2025 toisesta neljänneksestä lähtien eurooppalaisten selluntuottajien tilanne on ollut erityisen vakava. Ensimmäisen vuosineljänneksen lyhyen ja merkityksettömän elpymisen jälkeen sellun hinnat kokivat kolmannen suhdannelaskunsa kolmeen vuoteen ja saavuttivat pohjansa vuoden 2024 lopussa, jopa alempana aiemman pohjan.
Korkeat kustannukset ja putoavat tuotot: Puun hinta on Pohjoismaissa noussut ennätyskorkealle. Samaan aikaan kruunu vahvistui lähes 15 % suhteessa Yhdysvaltain dollariin ja 10 % suhteessa euroon, mikä nosti entisestään Yhdysvaltain dollarimääräisiä tuotantokustannuksia ja painoi kannattavuuden alimmilleen sitten maailmanlaajuisen finanssikriisin.
Tuotantopysähdykset ja kustannusten alentaminen: Hintojen jyrkän laskun seurauksena markkinoihin liittyvät{0}}tuotantopysähdykset ovat lisääntyneet merkittävästi maailmanlaajuisesti, erityisesti suomalaisten valkaistun havusellun (NBSK) tuottajien keskuudessa. Yritykset ovat peräkkäin ilmoittaneet kustannussäästötoimista-.
Toivon pilkahdus: Sellutehtaiden seisokkien vuoksi suomalaisen sellupuun hinta on alkanut laskea viime kuukausina, mikä luo pohjan kestävämmälle puun kustannusrakenteelle tulevaisuudessa, kun osa sellutehtaista suljetaan pysyvästi.
2. Pohjois-Amerikan markkinaetu ei ole enää olemassa, ja kaupan esteet muokkaavat maisemaa
Yhdysvaltain markkinat olivat kerran "turvasatama" kanadalaisille selluntuottajille. Yhdysvaltojen-Meksiko-Kanada-sopimuksen mukaan he saattoivat tulla Yhdysvaltoihin tulli-vapaasti, ja Kanadan dollarin vahvistuminen suhteessa Yhdysvaltain dollariin oli alle 5 %, mikä hillitsi tehokkaasti kustannusten nousua ja antoi heille mahdollisuuden nauttia suuremmista voitoista Yhdysvalloissa.
Tämä etu kuitenkin heikkeni merkittävästi neljännen neljänneksen jälkeen:
USA:n tullien poisto: Syyskuussa Yhdysvallat poisti sellun tulleja, mikä asetti kanadalaiset tuottajat ja ulkomaiset maahantuojat reiluun kilpailuympäristöön.
Puun hinta on noussut huimasti: Kanadan puun tariffit ovat nousseet nopeasti, ja todellinen veroaste on noussut jopa 45 prosenttiin, mikä on nostanut kanadalaisten tuottajien puun tuontikustannuksia huomattavasti.
Useita paineita: Sahojen tuotannon leikkaukset voivat johtaa sellutehtaiden jäljelle jäävän puuhakkeen toimitusten vähenemiseen. Yhdessä Yhdysvaltojen korkeiden nettohintojen katoamisen kanssa kanadalaiset tuottajat kohtaavat korkeammat puukustannukset ja pienemmät voitot Yhdysvaltain markkinoilla.
Samaan aikaan myös amerikkalaiset sellunviejät ovat kohdanneet haasteita. Yhdysvalloista tulevan sellun tuonnin 10 %:n tullin myötä kiinalaiset ostajat ovat kääntyneet peräkkäin kotimaisten tuotteiden puoleen, minkä seurauksena Yhdysvaltojen sellunvienti sen suurin kauppakumppani Kiinaan on laskenut merkittävästi.
Kiina: "Vakauden ankkuri" ja "muutoksen lähde" globaalien markkinoiden tarjonnan ja kysynnän kannalta
Tuotantokapasiteetti on kaksinkertaistunut, mutta terminaalimarkkinat ovat laskeneet lamaan
Vain neljässä vuodessa Kiinan uusien sellun tuotantolinjojen investointibuumi on kaksinkertaistanut kokonaisvaltaisen selluntuotantokapasiteetin, ja kaikkien sellulaatujen kapasiteetti on kasvanut hämmästyttävällä 15 miljoonalla tonnilla. Tämä johtuu pääasiassa kotimaisten eukalyptus-, poppeli- ja mäntyviljelmien puun tarjonnan äkillisestä lisääntymisestä.
Tuontiriippuvuuden lasku: Kiinan suuret selluntuottajat ovat vähentäneet riippuvuuttaan tuontimarkkinoilta tulevasta sellusta.
Kilpailu kiristyy: Kilpailu samankaltaisia vertikaalisia integraatiostrategioita käyttävien indonesialaisten selluntuottajien kanssa on myös kiristymässä.
Terminaalimarkkinat ovat paineen alla: Nopeasti kasvava kotimainen sellun tarjonta on johtanut ylikapasiteettiin, alhaisiin hintoihin ja niukkoihin voittoihin lähes kaikilla tärkeimmillä sellu- ja kartonkiterminaalimarkkinoilla, mikä on jopa saanut yritykset kiinnittämään huomionsa vientiin.
Huippusesonki ei ole vauras: Edes tavanomaisina syys-lokakuun sesonkiaikoina kotitalouspaperituotteiden hinnat eivät Kiinassa nousseet merkittävästi, mikä korosti ylikapasiteetin vakavuutta ja herätti markkinoilla epäilyksiä siitä, voiko se hyväksyä tuontisellun korkeampia hintoja.
2. Kolme suurta muuttujaa tuo mukanaan kiihtyviä riskejä ja toivon pilkahduksen
Markkinoiden pessimismistä huolimatta kolme uutta muutosta Kiinan markkinoilla ovat tuoneet toivonpilkahduksen päätelaitteiden hintojen nousuun tulevina kuukausina ja osoittavat, että markkinatunnelman ja kannattavuuden odotetaan saavuttavan pohjansa ja elpyvän:
Futuurimarkkinoiden standardointi: Ensi vuoden tammikuun 1. päivästä alkaen Shanghai Futures Exchange ei enää hyväksy Bratsk BSK:ta, Illiumin huonolaatuista-tuotetta, toimitustoimittajaksi. Tämä muutos luo mahdollisuuksia laadukkaammalle-NBSK- ja valkaistulle radipiinimassalle tulevaisuuden varastoihin. Tämän seurauksena tammikuun BSK-sopimuksen hinta oli jo 13. marraskuuta korkeampi kuin NBSK:n nettotuontihinta, mikä nosti futuuriin sidottua NBSK:n jälleenmyyntihintaa.
Kierrätyssellun tuontia on kiristetty: Kiinan tulli on tiukentanut kuiva{0}}jauhetun kierrätyssellun tuontivaatimuksia pääasiassa Thaimaasta. Koska tuontivolyymi viime vuonna oli noin 2,5 miljoonaa tonnia, kartonkipaperin tuottajat joutuivat etsimään vaihtoehtoisia kuituja, todennäköisesti lisäämällä kotimaista sellun tuotantokapasiteettia, mikä lisäisi hakkeen kysyntää.
Hakkeen hinnat johtavat nousuun: Kotimaan lehtipuuhakkeen hinnat ovat nousseet merkittävästi ensimmäistä kertaa vuoden 2021 jälkeen, minkä seurauksena Kiinan integroitujen BHK-tuotantolinjojen tuotantokustannukset nousivat noin 50 dollaria tonnilta heinä-lokakuussa. Myös vietnamilaiset hakkeen viejät ovat nostaneet hintojaan. Vaikka kasvu johtuu pääasiassa rankkasateiden ja taifuunien vaikutuksesta hakkuihin, se heijastaa myös kotimaisen sellun tuotannon jatkuvan kasvun aiheuttamaa hakkeen kysynnän tasaista kasvua.
Markkinanäkymät: Pysyvä sulkeminen ja noususyklin raskaus
Tällä hetkellä valkaistu havusellun (BSK) maailmanlaajuinen varasto on ylittänyt selvästi markkinoiden tasapainotason. Viimeisin syyskuun arvio osoittaa, että markkinoilla on edessään noin 500 000 tonnin ylitys.
Koska BSK:n globaali kysyntä on ollut jatkuvassa laskussa vuoden 2018 huippunsa jälkeen ja mahdollisuus merkittävään elpymiseen ensi vuonna on vähäinen, tehtaiden pysyvästä sulkemisesta ylitarjonnan korjaamiseksi on tullut yksimielisyys ja välttämätön valinta alalla. Umpikuja BSK:n tehtailla Pohjois-Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa jatkuu läpi talven, mutta säilyneiden tehtaiden odotetaan hyötyvän puumarkkinoiden heikkenemisestä.
Miksi on erittäin todennäköistä, että kiihtymisriski toteutuu?
Aallonpohja: Lokakuussa NBSK-sellun hinta Kiinassa on nostanut noin 25 % BSK-sellun kassakustannuskäyrästä aallonpohjalle, mikä viittaa siihen, että hinnan elpyminen on välitöntä.
Pysyvä sulkeminen: Vastatakseen BSK:n uuteen ja alempaan kysyntään BSK:n tehtaita useilla laatuluokilla ja alueilla on suljettava pysyvästi, mikä johtaa markkinoiden tarjonnan kiristymiseen ensi vuonna.
BHK-markkinoiden kasvu: Valkaistu lehtipuusellun (BHK) markkinoilla on edelleen kasvumahdollisuuksia. Erikoissellun (kuten liuotemassan ja eukalyptusmassan) kasvavan kysynnän ja korkealaatuisen kierrätyssellun niukkuuden vuoksi BHK heikentää BSK:n markkinaosuutta erityisesti kotitalouspaperin alalla. Tämä lisää merkittävästi todennäköisyyttä, että BHK:n käyttöaste ylittää 90 %, mikä lisää tuottajien hinnoitteluvoimaa.
Odotus Yhdysvaltain dollarin heikkenemisestä: Yhdysvaltain dollarin odotetaan pysyvän suhteellisen heikkona ainakin vuoden 2026 ensimmäiselle puoliskolle, mikä jatkaa Yhdysvaltain dollarimääräisten kustannusten nostamista, voittomarginaalien supistumista ja sitä kautta hintojen nousua massa- ja paperiteollisuudessa.
Tärkeimmät nousutekijät maailmanlaajuisesti
Kiinassa velkaantumiseen liittyvä paperin ja kartongin tuotantokapasiteetin sulkeminen on todistetusti tukenut sellun ja jatkojalostustuotteiden hintoja. Markkinatilanteen heikkeneminen edelleen on lisännyt mahdollisuutta useiden tehtaiden sulkemiseen velkaongelmien vuoksi.
Yhdysvallat: Kaupan esteiden sopeuttaminen voi auttaa hillitsemään inflaatiota ja voi valmistella tietä kiihtyvyydelle koronlaskuille ja tukea heikkoja työmarkkinoita ensi vuonna.
Eurooppa: Ukrainan konfliktin päättyminen lisää merkittävästi markkinatunnelmaa, kulutusta ja talouskasvua ja saattaa laskea puun hintoja Pohjoismaissa.
Historiallinen malli: Viimeisen vuosikymmenen aikana kaikki suuret sellun sonnimarkkinat ovat saaneet aikaan tarjontapuolen -häiriöt, kuten projektien viivästykset, mekaaniset viat, lakot tai luonnonkatastrofit. Vaikea ennustaa, mutta kun nämä tapahtumat tapahtuvat, ne melkein varmasti nostavat hintoja.
